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建泓时代投资总监赵媛媛:以行业轮动择时策略创造可继续的投资回报

王辉中国证券报·中证网

  中证网讯(记者王辉)从大型券商的一线分析师,到两家公募基金的基金经理,建泓时代投资总监赵媛媛在金融投资领域可谓履历丰富。而自2019年加入前海建泓时代资产办理有限公司(以下简称建泓时代)以来,其所办理的股票策略私募产品,也延续了此前5年多在公募行业期间的较好表示。日前,赵媛媛在接受中国证券报的专访时表达,从短中期来看,市场运行风险仍将较为有限,下半年成长股预计仍旧相对更有优势。对于建泓时代而言,公司将继续在长期景气赛道中优选个股,并叠加行业轮动择时策略,以期继续获得较好的投资收益。

  下半年成长股仍将更有优势

  对于A股市场的短中期走向,赵媛媛表达,国内货币政策刚刚经历了一次全面降准,在原材料价格已经得到掌握、中下游小微企业利润率不会再被继续压缩的情况下,降息和再次降准的概率并不大。因此,美联储等国外央行货币政策导向和汇率的改变,及其导致的北向资金进出,对A股市场的影响会更大。整体而言,当前国外疫情仍不容乐不雅,美联储有望边际转“鸽”。在此背景下,A股市场整体股指下行风险有限,但大盘股表示可能相对偏弱。

  与此同时,赵媛媛指出,不才半年的A股内部结构中,预计成长股更有优势。一方面,在货币环境中性略松、通胀预期追月下滑导致名义利率震荡下行的环境下,A股市场的风险偏好会继续有所提高,这对成长股依旧有利。另一方面,如果海外疫情尤其是美国疫情得到掌握,北上资金流入A股的速度阶段性放缓,外资资金可能也会减少大盘股配置而凸显成长股的相对收益。

  具体策略应对上,赵媛媛表达,建泓时代长期看好的先进制造、华为生态以及景气向上半导体中上游等行业,既符合自下而上的基本面评价体系,又符合下半年市场的风险偏好,预计在将来较长时间内更容易产生阿尔法收益。

  以行业轮动择时策略创造回报

  在投研体系与选股方法上,赵媛媛表达,她本人更强调自上而下与自下而上彼此结合,在兼顾自下而上选好赛道的基础上,更注重从宏不雅和行业中不雅出发,对仓位和行业轮动进行择时判断。以期做到在规避市场“贝塔风险”的同时,通过务实的微不雅战术,在每个阶段都争取寻找到具有超额收益的行业和优质标的。

  在股票仓位办理方面,主要依据一套高频宏不雅指标,跟踪国表里增长预期的改变、国表里基础货币的边际改变、资金进出的影响等因素做判断。在行业轮动方面,则主要跟踪以利率、利差为表征的市场风险偏好,量化测算机构行为对行业风格的影响、行业对信息的反应方式,以及行业内部各子行业的“呼应强度”。

  此外,公司在选股上则坚持自下而上,由研究部门在长期景气赛道中挑选股票,并依据行业景气度、与行业特征相符合的竞争力、公司战略和行业发展标的目的的契合度、激励机制等维度进行打分。而这套投资体系源于赵媛媛过去多年积累的丰富投研背景。赵媛媛曾有7年在国泰君安证券等机构从事宏不雅策略研究的工作经历,并在财通基金、华商基金的5年公募产品办理工作期间,不休优化了这一择时策略。相关数据显示,2020年全年及2021年上半年,由其办理的股票私募产品均表示出色。

  对于绝对收益型投资,赵媛媛表达,只有“在正确的标的目的上做正确的事”,才真正能够为客户实现真正可继续的、长期都有较好表示的投资回报。相对于自下而上的单一选股策略,从产业周期和宏不雅周期出发,进行长期行业配置和中期行业轮动,将能够规避某一行业受宏不雅及风险偏好周期影响而大幅回撤的缺点,更好地实现净值的稳健增长。

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